“政策配合说”(policy mix theory)，其特色在于它强调以货币政策促进外部均衡，以财政政策促进内部均衡的政策主张。
蒙代尔认为，财政政策与货币政策对国际收支与名义收入有着相对不同的影响。因此，在固定汇率制度下，一国也存在两种独立的政策工具来实现内外两方面的经济目标。
说明了政策搭配原理。图中横轴表示利率水平，代表货币政策;纵轴表示政府财政支出水平，代表财政政策。
Ⅰ：国际收支
Ⅱ：赤字、通货膨胀
Ⅲ：国际收支赤字、失业
Ⅳ：国际收支盈余、失业
图10-1 财政政策与货币政策的政策搭配
BB 线为外部均衡线，该线上任意一点都代表由一定的利率水平与财政支出的组合而达成的国际收支均衡状态。BB 线向右上方倾斜，即斜率为正。这是因为，当利率提高时，会导致外部资本流入，且紧缩国内需求促使进口减少——两者都会导致国际收支盈余。这时，必须增加财政支出，扩张国内需求促使进口增加，方能对国际收支盈余产生反向作用，导致国际收支均衡。BB 线左上方的任一点，表示财政支出过度，超过了均衡的财政支出水平，导致进口增加的程度太大，高出了利率提高所带来的进口减少程度，从而发生国际收支赤字。同理，BB 线右下方的任一点，表示发生了国际收支盈余。
YY 为内部均衡线，线上任意一点都代表使国内均衡得以实现的利率水平与财政支出的组合。YY 也是正斜率。这是因为，利率提高时，国内需求紧缩，促使就业和物价水平下降，国内总需求低于总供给。这时，必须增加财政支出，扩张国内需求，方能对国内的总供求失衡产生反向作用，导致国内总供求均衡。YY 左上方的任一点，表示财政支出过度，超过了均衡的财政支出水平，导致国内总需求扩张的程度太大，高出了利率提高所带来的总需求减少程度，从而发生供不应求，出现通货膨胀。同理，YY 右下方的任一点，表示国内需求不足，存在失业。
BB 线较为陡峭，这是由国际资本的流动造成的。利率提高，不仅紧缩国内需求促使进口减少，还带来外部资本流入，这样从经常项目和资本项目两个方面促使国际收支盈余。而财政支出增加，仅仅是扩张国内需求促使进口增加，也即只从经常项目一个方面对国际收支盈余产生反向作用。要达到均衡，这个反向作用必须足够大，也即财政支出的力度要足够大。这样，利率小变动一下，财政支出就会大变动一下。而利率和财政支出变动对国内总供求的影响，由于不涉及国际资本流动，故而YY线较为平坦。由于两条线一条较陡峭，一条较平坦，必然会存在一个交叉点。这个交叉点E 就是内外部同时实现均衡的均衡点。
现假定一国经济处于A点，即处于失业与国际收支赤字并存的失衡状态——内外部都不均衡。有一种政策搭配方案，可以将经济调整到内外部均衡状态。即以货币政策来解决国际收支赤字问题，以财政政策来解决失业问题。从A点开始，先实行紧缩性货币政策，提高利率，使之逼近BB 线，国际收支平衡;接着，实行扩张性财政政策，增加财政支出，使之逼近YY，缓解国内失业。如此交替使用紧缩性货币政策和扩张性财政政策，就可以一步一步地向内外全面均衡状态逼近，并最终达到全面均衡点。由此，蒙代尔得出了他的政策“分派原则”：在固定汇率制下，只有把内部均衡目标分派给财政政策，外部均衡目标分派给货币政策，方能达到经济的全面均衡。这即是蒙代尔的“政策搭配理论”(如表10-1所示)。
不同失衡状态下的
